【第九届期货论坛】陈剑灵：程序化交易与监管-yabo亚博88

第九届期货论坛主题演讲环节，与会嘉宾和专家，从不同角度对程序化交易做了介绍和分析。  

陈剑灵，tb（平台）/交易开拓者资产管理有限公司总经理。演讲主题：“国内程序化交易现状分析及监管建议”。  

陈剑灵从投资人的角度向与会人员介绍了国内程序化交易的现状及监管的建议，并从程序化交易的模式、监管者与投资者的关系、本轮a股异常波动的原因和监管建议四个方面展开演讲。  

他认为投资者有两种，一种是能战胜市场的主动投资者，一种是不能战胜市场的被动投资者，而所有的程序化交易一定是偏主动，所以他从主动投资者来展开。而主动投资者又分为投机和对冲两种；再从交易速度分下来，一种是高频、一种是中低频，这两种投机和对冲一定会用到程序化，就会用到计算机来进行交易。  

在交易模式上，陈剑灵认为程序化交易有算法交易、高频交易、策略交易（中低频）和量化对冲套利这四种，并对高频交易的条件，策略交易的驱动方式依据及三个发展阶段，量化对冲套利的风险、对比三种模式的盈利来源及在市场的作用分别展开了介绍。他认为监管更多的应该是针对高频交易，从投资者的角度看他更希望大家走策略交易这条路。在讲到监管者与投资者关系上，他做了这样的比喻：投资市场是一场运动会；监管者是组委会，负责大赛的稳定，创造一个平稳的环境；交易所是裁判员；投资者是运动员，追求的就是赚钱。  

相较于其他市场来看，当前我国的股票市场存在一定的监管困难，他认为应该建立一个长期稳定盈利的市场，而监管者应该思考并维护好整个市场的盈利来源，才是监管者与投资者共赢的基础。第三个内容，他认为本轮a股异常波动归根结底是杠杆的广泛使用，监管层现在也对杠杆做了很多限制，当然也有一致性预期、人性的弱点、投资方式单一和违规操作等原因。  

最后，陈剑灵以一个投资者眼光做出了如下的建议：一是密切关注市场盈利结构，适当调整交易规则；二是进行杠杆监管；三是对投资者尤其应该直接对客户进行教育，引导投资者如何理解投资活动并进入这个市场。